FED giảm lãi suất 0,25% và các tín hiệu kế tiếp

Cập nhật sau kỳ họp ngày 16–17/9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

1. Lãi suất điều hành (Federal Funds Rate – FFR)

Fed đã quyết định giảm lãi suất điều hành 25 điểm cơ bản (bps), đưa FFR về mức 4.00–4.25%.

Mặc dù Fed đồng thời tăng dự báo về lạm phát, nâng triển vọng tăng trưởng kinh tế và giảm tỷ lệ thất nghiệp, việc giảm lãi suất trong bối cảnh này là một động thái bất thường. Lẽ ra Fed nên giữ nguyên lãi suất, cho thấy cơ quan này đã phải nhượng bộ trước sức ép chính trị từ chính quyền Trump.

Ông Stephen Miran – thống đốc Fed mới nhậm chức theo đề cử của Tổng thống Trump – là người duy nhất bỏ phiếu chống quyết định giảm 25bps, và cho rằng Fed cần giảm tới 50bps. Ngoài ra, vẫn có một thành viên Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) khác cho rằng nên giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp này.

Biểu đồ chấm (Dot plot) mới cho thấy sự bất đồng trong nội bộ FOMC:

• 6 thành viên cho rằng nên giữ nguyên lãi suất trong 2 kỳ họp còn lại của năm 2025
• 2 thành viên cho rằng nên có thêm 1 lần cắt giảm nữa trong năm nay
• 9 thành viên cho rằng nên tiếp tục giảm 50bps
• 1 thành viên cho rằng nên giảm tới 125bps, đưa FFR về mức 2.75–3.00% vào cuối năm 2025

Biểu đồ Dot plot giữa kỳ họp tháng 6 và tháng 9/2025

Trung vị dự phóng lãi suất theo dot plot:

• Năm 2025: 3.6% (so với 3.9% tại kỳ họp tháng 6), tương ứng với việc tiếp tục giảm 50bps trong 2 lần họp còn lại của năm nay
• Năm 2026: 3.4% (so với 3.6% tại kỳ họp tháng 6), tương ứng với việc chỉ giảm lãi suất 1 lần trong năm 2026
• Năm 2027: 3.1% (giữ nguyên so với kỳ họp tháng 6), tương ứng với việc chỉ giảm lãi suất 1 lần trong năm 2027

2. Nhận định của Chủ tịch Fed Jerome Powell

Powell cho rằng hiện nay thuế quan phần lớn được hấp thụ bởi doanh nghiệp, nên chưa phản ánh nhiều vào giá cả tiêu dùng. Ông nhận định giá cả hàng hóa sẽ tăng trong tương lai khi các doanh nghiệp chuyển dần chi phí thuế quan cho người tiêu dùng, từ đó gây áp lực lên lạm phát.

Chủ tịch Jerome Powell nhận định thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu suy yếu và Fed không mong muốn xu hướng này tiếp diễn. Ông nhấn mạnh rằng quyết định cắt giảm lãi suất lần này mang tính chất “quản trị rủi ro”, trong bối cảnh hai mục tiêu chính của Fed – toàn dụng lao động và ổn định giá cả – tiếp tục có sự mâu thuẫn. Powell cũng cho rằng chính sách nhập cư hiện đang có tác động lớn hơn đến thị trường lao động so với ảnh hưởng từ thuế quan.

3. Dự phóng kinh tế Mỹ của Fed

Fed đã tăng dự báo tăng trưởng GDP cho cả ba năm 2025, 2026 và 2027. Đồng thời, cơ quan này cũng giảm dự báo về tỷ lệ thất nghiệp trong hai năm 2026 và 2027. Điều này cho thấy Fed đánh giá sức khỏe kinh tế Mỹ tích cực hơn so với hai lần dự phóng trước đó.

Ảnh: Federal Reserve Board – Summary of Economic Projections, FOMC Meeting ngày 16–17 tháng 9 năm 2025

Về lạm phát cơ bản (core PCE inflation) cuối năm, Fed giữ nguyên dự phóng cho năm 2025, nhưng tiếp tục tăng dự phóng cho năm 2026.